进入6月后，股市出现了多重利空消息。第一大利空：流动性进一步缩紧，上调存款准备金。为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。第二大利空：油价可谓疯狂暴涨，6月6日纽约商交所轻质原油价格收于每桶一百三十八点五四美元。同时该收盘较昨日猛涨十点七五美元，单日涨幅也创下历史纪录。六日纽约股市遭遇重挫，三大股指跌幅均超百分之二点九以上。第三大利空：超级再融资又现（上周成文时我尚未看到中国建筑发行一事，表示歉意，少看了一个网站），在扣除发行费用后，中国建筑此次募集资金将达425.66亿元。另外，尽管管理层不断加强对大小非减持的规范，但在市场成交低迷的情况下，即使小规模的流出都会对市场产生较大的影响。目前，大小非就如同北川大地震后的堰塞湖，时刻威胁着股改后大盘的安全。此外，中国联通复牌后的走势使得电信重组这样的重大实质性政策都不能得到市场认可等等，A股市场正面临着地震之后的一个最危险的局面。加上5月份以来，股市的持续调整和次新基金纷纷跌破面值使新基金发行再次面临严峻考验。截至昨日，已有11只基金被迫延长募集期。

     同时，我们看到外围市场的波动也对A股走势产生了较大的影响,伴随着越南股市的下跌，国际热钱的疯狂撤离。当然，我们不认为越南的“股灾”会传递至中国，因为，越南的GDP只不过是上海市的2/3左右，这一点点热钱不算什么，但可能会通过两个途径影响中国A股，第一个是热钱从越南等国的撤离可能会流入中国；并且带动亚洲其他国家的热钱一起投奔中国。而且，我们国家一向有勇于做老大哥的习惯，喜欢硬挺硬扛。其二以越南为代表的亚洲国家通胀高企向中国输入通胀。中国是热钱比较理想的流入地。中国资产重估过程没有结束，世界游资不到中国能到哪里去呢？随着管制的放松，中国的资产重估继续，人民币继续升值，房地产市场以及股市经过调整后，价值重新得以体现。这都是资金进入中国的最大的理由。数据显示，今年3月份热钱规模为123.6亿美元，而4月份则高达501.6亿美元，而在去年一年中最高的4月份才有316亿美元。计算热钱比较简单的方法是外汇储备减去直接投资再减去贸易顺差。这种计算方法尽管没有考虑到外汇储备的利息以及外汇储备中非美元外汇对美元的升值，但能说明流速增快的趋势。值得注意的是，1-4月流入中国的FDI（外商直接投资）同比增长59%，但外商固定资产投资在减少，这可能意味着一部分来到国内的资金没有投资实业。比起从地下途径进入中国的热钱，通过FDI似乎更容易更合乎规范。这些热钱有多少进入A股难以计算，但是有证据表明热钱对A股是看好的。从QFII基金的月度投资报告来看，QFII基金是看好中国股市长期的投资价值的。据他介绍，4月份QFII基金一改连续一年多净赎回的态势，当月出现了净申购，其中新华富时A50净申购资金量高达20亿美元。这说明境外投资者对A股的看好。

     值得关注的是下周将公布5月份相关宏观经济数据，近期不少专业人士对5月份CPI数值持乐观态度，中金报告称，中国5月份CPI将降至7.7~8.1%，较上月明显下降。一旦预测成行，无疑将有助于提升市场信心。这一点恐怕是近期唯一令人欣慰的。

     从技术形态来看，上证综指在本周三走出三角形整理后，已经出现明显的破位向下趋势。量能的不断萎缩表明市场观望情绪明显增加，而从政策性缺口后形成的3450-3780点箱体震荡来看，堆积的筹码需要大量的成交量才能化解。

     综合以上分析，由于技术形态形成的下压趋势，配合量能、空间等因素，加之基本面方面的不确定性仍大，我们认为，A股市场近期完全封闭缺口已无悬念，而封闭缺口后大盘或有一定的反弹出现，而量能及基本面的变化仍是重要的考量因素，也是决定能否走出低迷的关键。同时，我们认为维护稳定虽然是老生常谈，但确实是近期A股市场一切支撑的根源所在。也许股市的“堰塞湖”也能在“维护稳定”的前提下平安化解。

好  消  息

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